（报告出品方：华泰证券）
核心观点
我们认为，19世纪中叶以来，国际中餐市场已历经4轮关键性浪潮，度过萌芽期、规模化、连锁化三个阶段，而今伴随食品工业化水平、资本、数字化支持能力不断提升，我国餐饮龙头公司规模扩张和品牌运营能力已有质的提升，新一轮连锁品牌化中餐出海时代有望加速到来。市场普遍认为中餐出海重点在于把握华人市场和乡土情怀，而本文立足全球一体化视角，结合海外中餐厅变迁与发展，认为新中餐出海路径多元，非华裔市场更为广阔。全球中餐市场与全球贸易、人口流动、文化、科技关联互驱，基于中国文化和科技制造两大软硬实力的支撑，本土餐饮龙头在新一轮出海征途中或具备以下三重优势：1）独有的中国文化辨识度和话题性；2）已在国内规模化发展的“互联网+餐饮”商业模式；3）快速建设供应链系统，压降成本的能力。
基于以上特色，我们认为中餐品牌出海或可遵循文化与风味传承、效率模式输出两大路径。舌尖乡愁，人口流动支撑国际中餐蓬勃发展。首先，超过万的海外华人与百余万境外务工、留学、度假群体是本土餐饮企业在外最忠实而优质的消费群体。截至21年，中餐已传播至全球个国家，海外有超过60万家中式餐厅。据沙利文预测，年，海外中式餐饮市场规模有望达亿美元，21-26ECAGR达9.4%，而海外中餐市场的蓬勃发展与人口迁徙密不可分。立足中长线，跨国生产占比提升，中国制造与科技在国际市场发挥更大作用，料将有更多人才驻派海外，叠加全球经贸一体化，人员互联互通更加频繁，出入境人群增长有望不断巩固和壮大海外中餐品牌的消费基础，并助力本土龙头餐饮品牌的推广与传播。
文化出海，用中国自信书写大国品牌。中餐厅是体验中华文化的重要载体，伴随中国文化在海外影响力和认同感的增加，国际中餐市场受众正逐步从华人群体向非华人群体延伸，据19年海内外中餐人均收入对比测算，我们预计海外中餐中约有2/3的收入贡献来自非华人群体，传承中华文化特色的民族餐饮品牌或迎出海契机：1）特色传统文化出海：霸王茶姬等国风餐饮品牌，出海或充分受益传统文化为其带来的品牌溢价，以更低的市场教育成本获得更高的收益。2）新中餐品牌出海：太二等新中餐连锁龙头则是将海外中餐厅体验进行了升级，并运用Tiktok等互联网社媒将独特门店设计和新潮玩法全方位展现给消费者，颠覆了海外消费者对传统中式正餐的认知，打造出新中餐标签。截至9月，太二在海外已布局3家门店，深受消费者好评。技术出海，用标准高效引领海外中餐变革。中餐产业出海不止于品牌塑造，携带互联网和数字化经营的效率模式输出同样值得期待。后疫情时代，线上预订和居家餐饮消费占比提升，对餐饮企业效率提升和模式创新提出更高要求。据NPD（NationalPurchaseDiary）统计，相比20年同期，22年1-4月美国线上订单量增长%，其中外卖渠道订单量增长%，免下车的自提业务量增长20%。
互联网等技术加持下，我国龙头餐饮品牌在国内已率先开启数字化、智能化、工业化系列改革，主打极致性价比、极致效率的商业模型不断涌现。我们认为，在国内竞争中沉淀的高标准、低成本、高回报的运营模式与能力有望在连锁化率较低，仍以单体餐馆为主的海外中餐市场中实现复用。截至1H22，蜜雪冰城海外门店已突破家，或验证了供应链驱动的小店效率模式在海外的适用性。典型案例：火锅或为中餐出海的领军品类。火锅作为代表性“中国风味”，携带丰富的文化内涵，具有天然易标准化基因，是文化+技术出海的典范。据沙利文调查及预测，21年海外火锅店数量达13.4万家，收入口径市场规模达亿美元，占年国际中式餐饮市场的11.1%，年海外火锅市场规模有望达亿美元，21-26年CAGR达10%，高于海外中餐整体同期增速。此前，小肥羊等多个火锅龙头品牌已率先出海，先发优势下，我们认为，火锅有望引领中餐，成为本土餐企出海最具潜力的品类之一。
海外中餐的“前世”与“今生”
海阔而鱼跃。正如我们在22年6月28日发布的《餐饮深度报告：万家炊烟连绵处，但寻英雄未遇时》中提到，消费持续升级推动餐饮连锁品牌化时代加速到来，互联网和科技进步推动餐饮全球化浪潮滚滚向前。伴随食品工业化水平、资本/数字化支持能力不断提升，我国餐饮龙头公司扩张和运营能力已有质的提升，具备参与全球竞争的实力与底气。立足当前时点，疫情下出行半径缩短，堂食消费受限，我国餐饮业同时面临客流下降、获客成本抬升、竞争日趋激烈等诸多困境。多因素催化下，空间广阔的海外市场或成为本土餐饮龙头公司逆风中的破局之路。本文着眼于海外中餐厅的变化与跃迁，剖析全球中餐市场与全球贸易、人口流动、文化、科技之间的关联与互驱，进而推演当下及未来我国餐饮品牌出海面临的机遇与挑战。
回溯海外中餐发展百年岁月，我们认为国际中餐市场历经以下4轮关键性浪潮：萌芽期（晚清-建国前）：个体户中餐馆落地生根，承接华裔劳工需求。鸦片战争后，五口通商，中外贸易往来加密。先驱精英阶层把握商机，将精致的中餐带到西方世界。年，美国首家中餐馆——广州餐厅于旧金山开业，该餐厅位于最早的唐人街区内，拥有张座位和会英文的调酒师，是当时旧金山地标性饭店。然而，真正推动中餐在西方传播的实为晚清到民国时期，在“下南洋谋生”、“北美淘金热”驱动下的第一代海外契约移民。据李连广《－年华人移民美国原因探析》，年在美华人达,人（vs年人）。据《论中国人移民东南亚的四次大潮》，-年，进入马来西亚半岛的契约华工逾77万人，截至年12月，东南亚华人逾万。伴随海外华工增多，以华工为主要市场的饭堂式小型中餐馆应运而生，蜗居在各国唐人街或华裔聚集区，多为家庭作坊，代表菜品为“杂碎”，整体定位较低。
成长期（改革开放后-20世纪末）：外贸繁荣，海外中餐厅林立，老字号出海焕新中餐业态形象。改革开放后，我国对外恢复建交，美国等国家新移民法出台，放开对中国人移居限制，市场自由开放，多边贸易欣欣向荣，东南亚、北美等地区迎来中国人自由移民浪潮。年，在美华人达.94万人，较年增长.27%，位居亚裔美国人首位（TheUnitedStateCensus，-）。经贸关系与人口往来助推海外中餐产业的蓬勃发展。据Robert《ChinatoChinatown：ChinesefoodintheWest》，年美加两国电话簿载入中餐馆数量达家，占外国餐厅数量的29%，但仍然以小型家庭经营型餐馆为主。
另一方面，美国华人受教育程度在不断提高。据中国侨务工作研究，年，25%的美国男性华人拥有大学学历，比例位居美国所有少数民族群体首位，是美国全国平均数的两倍。人口结构变化相应也催生了新的中餐消费需求。荣乐园（年成立美国纽约分店，为我国改革开放后首家在境外合营川菜馆）、全聚德（年落地美国洛杉矶）等正统老字号品牌开始探索海外市场。老字号国营品牌和新高素质移民群体合力下，海外中餐馆逐步完成了从“杂碎”到“左宗棠鸡”“宫保鸡丁”“烤鸭”的品质升级与形象跃迁。但老字号国营品牌囿于开店成本高企，国际化运营思维缺乏，出现“水土不服”的现象，未能在海外形成规模，海外中餐市场仍以单体店为主。据美国《中餐通讯》统计，年8月全美共有35,家中国餐馆，呈星火燎原之势。
成熟期（-年）：海外中餐连锁时代到来。千禧年以来，我国经济高速发展，餐饮业现代化、市场化秩序逐步建立，餐饮企业标准化扩张和供应链能力有所强化，以小肥羊（年）、刘一手（年）、眉州东坡（年）、黄记煌（年）为代表的中餐连锁民营品牌
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